兴证策略:股权质押风险可控 继续关注国企改革等主题

来源微信公众号：XYSTRATEGY

　　文  王德伦/张启尧

　　文 章 摘 要 

　　★展望：股权质押风险可控，继续关注“红旗招展”

　　——股权质押新规出台，短期或扰动风险偏好，但整体影响可控。上周五上交所和深交所发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（征求意见稿），对股权质押融资用途（意在脱虚向实、服务实体）、融资主体（金融机构和类金额机构、资管产品不得作为融资人）以及质押比例等规则做了进一步细化。短期内新规对部分质押比例较高的个股可能有所冲击（截至2017年9月9日，股票质押比例超过50%的一共有122家公司），从而扰动风险偏好，但整体影响依然可控。（详见我们发布的快评《股票质押新规强实抑虚，整体风险可控》）。

　　——整体上，市场仍处于风险偏好抬升的窗口期，更加关注“红旗招展”及电动汽车。在9月月报中，我们即强调“十九大召开前，市场维稳预期增强，出现大幅波动的风险较小”，因此，市场当前处于一段较为安稳的窗口期。风险偏好抬升叠加十九大前政策预期升温，建议更加关注“红旗招展”及电动汽车。1、8月起我们将进攻矛头指向“红旗招展”并将国企改革作为首推，至今收益显著，后续继续关注国企改革、债转股、“京津冀3.0”、“一带一路”等主题板块。2、电动汽车是今年兴业策略主题团队持续跟踪推荐的另一大亮点，地方集中采购加速即将带来产销年内第三次拐点、“双积分”即将落地，建议当前时点布局。

　　——中期，建议适当均衡配置，在各板块中精选结构，抱紧龙头。最近的市场风格，看上去百花齐放，实则操作不易，较难实现稳定的净值提升。交易高手可以提升风险偏好做交易，在快速轮动的板块中各施妙手辗转腾挪，但对于配置型选手或资金体量较大的管理人，建议放平心态，不需以最强的板块或指数为业绩对标，也不应将目光只聚焦在短期这段风险偏好提升的窗口，而更应基于年底的考核久期，适当均衡配置，在各板块中精选结构，抱紧龙头，即使短期未收获最大弹性，中期业绩也将更加坚实。

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