您的位置：海通证券：央行重启14天逆回购 宽松延后不等于收紧
来源：新浪财经 发布时间：2016-08-25 20:23:07
另外，很多人担心目前债市交易杠杆太大，担心央行去杠杆，我们觉得其实不用那么担心。要知道日本做了20年套息交易，也没见着利率飙升。15年初的时候新老债王billgross，JeffreyGundlach齐喊做空负利率的德国国债是一辈子一次的机会，结果目前的德国国债利率还是负的。要知道日本在90年代出现了资产负债表衰退，企业完全不投资，只存钱还债，导致了90年代的M1持续飙升。而中国目前也是M1增速高企，企业也是完全不投资只存钱，而且还是大笔的活期存款，这么多钱没地方去，那么大家借过来买点国债很正常。因此，利率低的原因是经济不好、缺乏投资机会，而央行的行为也改变不了对经济的预期。
目前有一种说法是国债利率每下10bp，债券从业人员的职业生涯就少了一年。我们觉得这种想法有点太悲观了。大家应该多看看海外的零利率、负利率，多想想日本、欧元区这些地方的同行们在过什么日子，就会对国内目前2.7%的10年国债利率感觉踏实多了。应该倍加珍惜目前国债利率依然高达2.7%的时刻，享受未来利率从2.7%降到零的过程，珍惜每一次利率调整带来的投资机会。
所以对于债券市场，我们的结论是“债市短期震荡，利率长期下行”，我们预测17年的10年期国债利率有望降至2%左右，而4季度的国债利率如果调整至我们预测区间的上限甚至更高，都是布局明年的好机会。
而对于股市而言，如果货币宽松延后，利率步入震荡，那么类债券高股息蓝筹可能也会短期休息，但在利率长期下行的逻辑下，如果股价出现调整那么股息率反而会更高，也意味着长期投资价值会更高，这其实是价值投资者的好机会。