收评：黑色系再掀涨停潮 股市资金涌入期市

　　截止收盘，4品种涨停，螺纹涨5.97%，铁矿涨5.94%，焦炭涨5.99%，棉花涨4.03%，热卷涨6.38%，沪银涨3.84%，豆一涨3.59%，焦煤涨5.08%，菜粕涨3.95%，动力煤涨3.23%，橡胶涨3.91%，鸡蛋涨3.69%，豆粕涨2.90%，淀粉涨2.79%，玉米涨2.75%，沥青涨2.70%，棕榈涨2.02%。跌幅方面PP跌2.82%，塑料跌0.91%。

　　券商资金疯狂涌入

　　多名业内人士表示，是券商资金嗅到了大涨的味道，大举杀入商品市场，见什么买什么。虽然多头资金重新进场接盘，但前期获利盘亦存在兑现利润的需求，商品也不会一直涨下去，所有不要成为那个曾经A股的接盘侠。

　　黑色系为何大涨

　　在这轮商品上涨中，螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色系产品一马当先。如果工业产品价格在超预期上涨，它一定会通过这种或者那种方式传递到一般物价上，这是一个很难违背的规律。这会给在3月第四周刚刚呈现出缓和态势的物价蒙上一层阴影。

　　4月以来发生了什么？为什么这几周商品声势那么凶猛？有人可能从货币环境去理解，但货币环境又不是这三周才这样。资金的跨市场流动可能是一个原因，但它是被动的，不会是主要逻辑。

　　我们倾向于一个解释就是：它是一次小规模的再次重估，重估的依据有两个：一是美国4月可能不加息；二是中国4月房地产销售大幅超预期。

　　当然，除了上述因素外，多哈会议流产带给原油的大幅调整仅持续了一天就被科威特罢工事件打断，这在客观上助长了这两日商品的超涨。

　　在4个多月的时间里，大宗商品已经从-20%的收益率回升至-4.6%，这一过程是股指的甜蜜期。从经验规律来看，-4.6%应该不是一个结 束，未来商品收益率和股指收益率仍将震荡回升。但在虚体对于实体影响逐渐加大的时代，斜率过于陡峭可能会蕴含一定风险，一则是它将缩短商品和股指修复期的 时间，过快透支掉机会；二则是它将加大数据外的通胀风险（从3月的事实看，统计局CPI数据并未平息固定收益产品对于通胀的预期），并引发政策警惕。

　　黑色不死 债市不兴？

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